华友钴业：暗黑孙大圣？
背景
近几年，锂电池行业被外界视为热门赛道之一，而钴是锂电池的重要原材料。华友钴业（002460.SZ）是中国最大的钴品生产企业，其主营业务为生产钴系列产品，包括高纯钴、钴粉及钴酸，已成为国内最大的钴生产商之一。
为何暗黑？
华友钴业（以下简称华友）自2017年股价高点485.00元以来，经历了一波持续的下跌。2021年初，股价更是跌至历史低点10.11元，全年股价跌幅超过69%。
原因分析
1. 行业周期性的因素
钴价格的高低受多方因素关注，主要取决于钴的供需关系。作为锂电池的重要原料，钴价格的变化与新能源汽车的发展息息相关。而新能源汽车市场的发展及政策引导是最主要的影响因素之一。汇富集团董事长朱江洪认为，新能源行业未来必将经历发展周期，行业趋势和周期性都是不可避免的扰动因素。
值得注意的是，2018年底，钴价曾创下430万元/吨的历史高点，由于相关世界主要生产商大量承诺增产，并且永利化学等新产能企业大幅增压，造成供应大幅度超越需求。而当前国内市场的钴价受到宏观因素影响，波动较大。
2. 公司业绩下滑
华友2019年报显示，公司实现营业收入45.44亿元，同比下降27.61%。归属于上市公司股东的净利润亏损30.80亿元。这是由于2019年公司主营产品品种价格下跌，销售收入减少及采购成本损失等因素导致的。而2020年报显示，公司实现营业收入约41.39亿元，比上年同期下降了9.96%，归属于上市公司股东的净利润为亏损约7.37亿元。业绩下滑对于股价的影响是显而易见的。
3. 公司债务高企
数据显示，华友的总负债在上市前就已经超过5亿元人民币。此后，公司不断追加股权融资、债务融资，债务规模大幅度扩大。2019年，公司短期借款30.08亿元、应付票据6.37亿元、长期借款12.5亿元、应付债券10亿元。2020年，短期借款和其他应付款合计达40.57亿元、长期借款和应付债券合计达23.99亿元。公司债务占比高企，对公司经营和股价都造成了不小的压力。
是否值得投资？
总体而言，华友的股价波动与行业因素、公司业绩下滑、高企的债务有关。目前来看，锂电池市场仍处于高速增长期，而钴价格的跌宕起伏又是周期性影响因素，因此短期内可能会受到一定的波动性影响。不过，长期来看，公司主要的业务仍然是以高纯钴为主要产品，在新能源汽车市场发展迅速的背景下，还是有一定的投资价值。
